（原标题：美国居民实际收入“跑输”通胀，消费增长靠“短期促销”撑场！美元跌势或难止）
汇通财经APP讯——周一（9月1日）亚洲时段，美元指数跌0.17%，目前报97.67，上周五该指数已录得单月超2%的跌幅。美元指数并未受到超预期的二季度GDP以及强劲的PCE数据的影响而走强，结合7月PCE与GDP相关数据及结构细节，尽管消费者支出名义增长、核心通胀符合预期，但实际购买力疲软、消费增长依赖短期因素，美国进口数据大幅变动等信号，均指向居民消费存在隐忧，美国经济出现衰退风险。报告发布后，美国股指期货维持弱势震荡，而美国国债收益率则保持此前涨幅。结构性通胀，PCE数据强劲不代表消费意愿回升服务类价格的上涨基本主导了当月通胀的全部涨幅——服务类价格上涨3.6%，食品价格同比上涨1.9%，能源商品及其服务价格同比下降2.7%。而商品价格仅上涨0.5%。美国经济分析局（BEA）上周五发布的数据显示，在个人收入增速加快，名义工资与薪金增长0.6%，为11月以来最大增幅的背景下，经通胀调整后的实际可支配收入仅增长0.2%，经通胀调整后的实际消费者支出仅增长0.3%——低于名义增速，反映收入增长被通胀抵消，居民实际消费能力受限。同时美国密歇根大学消费者信心指数最新值位58.2低于预期的58.6，需注意的是，由于美国消费者预期关税将进一步推升物价，且面临就业前景恶化的压力，消费者信心仍处于低迷区间——信心低迷直接指向未来消费意愿下降。（美国密歇根大学消费者信心指数趋势）消费增长依赖短期因素，可持续性存疑7月消费支出的加速，机构称很大程度上源于商品采购——尤其是汽车、家用家具、体育用品等耐用品消费。尽管作为家庭需求核心驱动力的就业市场增速已有所放缓，但亚马逊“会员日”等促销活动，仍为商品消费提供了阶段性支撑。机构观点印证：“尽管消费者支出小幅上行，但我们认为，这一增长在很大程度上仅反映了‘消费者在充满线上促销活动的月份里，充分利用折扣优惠进行购物’的短期行为。”企业成本转嫁将抑制未来消费但随着多数关税措施已落地，多家企业明确表示，未来将把更多额外成本转嫁至终端消费者。经济学家预警：尽管服务成本上行是本次通胀数据的主要支撑因素，预计，随着特朗普时期关税政策逐步向终端消费者传导，未来数月商品价格上涨将对通胀形成额外压力。当前美国消费者支出仍在延续，但在物价上行与就业市场疲软的双重背景下，这一消费动能的持续性存疑。桑坦德美国资本市场首席美国经济学家斯蒂芬·斯坦利表示：“7月消费者支出实现稳健增长，但消费者短期前景仍不明朗——我预计关税相关涨价将很快逐步渗透至整个定价链条，一旦这一过程启动，消费者支出大概率会出现收缩。”二季度美国GDP修正值超预期无法证明经济强劲美国商务部上周四公布的修正数据显示，2025年第二季度美国实际国内生产总值（GDP）增长3.3%。这一数据高于此前公布的3.0%的初值，也超出了经济学家们普遍预期的3.1%。虽然二季度美国GDP增长为3.3%,一季度美国GDP增长率仅为-0.5%，但我们通过对2025年美国Q1和Q2GDP的对比观察可以发现，使用支出法统计的GPD（GDP=C+I+G+X-M）上涨的原因主要来源于进口的差额，在其他项目小幅收缩，投资项大幅拖累GPD的情况下，GDP还能录得3.3%的增长主要归功于出口项的大幅逆转（GDPq2-GDPq1≈Mq2+Mq1），美国因关税影响使厂商提前抢进口，并无法证明美国经济增长强劲，消费对GDP贡献也无明显变化。（美国二季度与一季度GDP对比图）市场观点美联储理事克里斯托弗·沃勒在上周四的讲话中重申对降息的支持，并表示若劳动力市场数据持续疲软，不排除考虑更大幅度降息的可能性。美联储主席杰罗姆·鲍威尔8月22日在美联储年度杰克逊霍尔会议上表态：尽管关税对物价的影响“目前已清晰显现”，但在就业市场风险上升的背景下，他已谨慎为下月降息“打开空间”。摩根士丹利财富管理首席经济策略师埃伦·曾特纳指出：“美联储已为降息敞开大门，但大门的开放幅度，将取决于‘劳动力市场疲软’是否持续被视为比‘通胀上行’更大的风险。今日符合预期的PCE指数，将使市场焦点继续锚定就业市场；从当前来看，9月降息的概率仍占优。”——降息预期隐含对消费疲软的担忧。重点关注与后续展望技术面美元指数上周四跌破上升趋势线以及头肩顶形态的颈线，上周五完成了回踩，预示着未来走势将会受到此颈线的压制，同时10、20、30、50均线空头排列对美元指数上行形成了压力。MACD，RSI均显示空方掌控。第一压力位在98-98.20附近为均线与颈线交汇处，下方支撑位为97.50是7.28日大阳线的低点，以及97.10为7月24日指数底点，若美元向下发展跌破支撑位，最终跌幅位置为94.56附近为头肩顶的量度跌幅。美国政府本周将发布的经济数据，将为就业市场走向提供更多线索。经济学家当前预测，8月非农就业新增人数将连续第四个月低于10万人——这将成为2020年以来就业数据最弱的一段时期；同时，8月失业率预计将小幅上行。就业是居民消费的核心支撑，若就业数据进一步疲软，将直接削弱居民收入预期与消费能力，加剧消费萎缩趋势。不过，在此次议息会议前，政策制定者还将获取更多通胀与就业市场相关数据，这些数据将进一步影响政策决策，而就业数据的走向也将间接反映消费基本面的变化。（美元指数日线图，来源易汇通）北京时间11:46，美元指数现报97.68。钱程策略提示：文章来自网络，不代表本站观点。
